📌 在群里看到有人在问Boros抵押品的问题，这应该也是一些Boros用户比较疑惑的点： @boros_fi 既然是资金费率市场，为什么不能像普遍的合约一样，直接用USDT作抵押来开仓？ 基于奶奶 @pendle_grandma 的回复，我补充几点我的理解—— 1️⃣ 资金费率市场 ≠ 普通的借贷市场 传统 DeFi 借贷协议的逻辑是资金池统一抵押，只要资产安全、波动低，基本都能抵押。 但 Boros 的设计思路不一样，它要求每个市场的抵押资产必须和交易的计价资产保持一致。 原因很简单：👉 防止跨资产清算风险。 举个例子—— 你在交易所开了 10 BTC（价值110万u）的多单，为了对冲资金费，你只需要在 Boros 上做空 10 YU-BTC。 ⚙️ 这时对冲关系是「BTC 对 BTC」，计价单位一致，Boros 上的收益/亏损变化与交易所的资金费波动直接对应，风险模型简单。 如果用USDT来抵押，问题就复杂多了—— 同样的10 BTC 的多单，需要对应 110 万 YU-USDT 的头寸才能对冲掉资金费，这会带来三个问题： 1）对冲计算更复杂，需要随时换算 BTC 价格。 2）抵押品波动与资金费波动不在同一维度，风险模型难做。 3）用户体验更混乱，清算和风控都会变得不直观。 万一 BTC 价格暴跌，USDT 的价值不会变，但抵押比例会瞬间失衡，系统要么被迫爆仓，要么需要复杂的再抵押逻辑。 所以从风险效率的角度来说，绝大多数用户在 Boros 上玩币本位市场，性价比会更高。 Boros的原生资产抵押市场可以给到更高杠杆，因为风控模型更可预期。 2️⃣ 为什么只有 Hyperliquid 的资金费率支持 USDT 抵押？ 估计还有一些人没注意到，10月3日，Boros推出了专门针对Hyperliquid的USDT市场，团队应该是做了很多的考量的： 你去看Hyperliquid的资金费曲线，会发现它几乎是全市场波动最剧烈的一个。一天之内能几次翻转，交易员的仓位更新频率也极高。 这种频繁的利率波动，恰恰是资金费率市场最需要的原料—— 波动越剧烈，交易空间越大，交易密度越高，对冲需求越强，就越有交易价值，符合 Boros 的胃口。 Boros 选择先在 Hyperliquid 上落地 USDT 抵押，我感觉算是先在小范围做一个测试： 用一个反应最快的市场，去测试资金费率市场的灵敏度、深度和参与度。这个跑顺了，未来接更多市场也许只是时间问题。 分析完以上，我感觉 @pendle_fi 团队在Boros的运营上是做得相当精细的，安全、匹配和用户体验三方面都兼顾到了，这才是一个成熟协议应该有的细节感，必须得点个赞！ 另外，昨天Boros上了新期限的资金费市场（2025年11月28日到期），提供了更长时间的对冲窗口。可以多看看长短期合约之间有没有定价差，有可能会出现跨期限套利的机会。 📍之前写过的Boros系列教学，感兴趣的小伙伴可以参考！ 在Pendle新开的Boros交流频道里，发现了很多隐藏大佬，提供了很多策略思路。建议加入一下，真的能学到东西！👉